주식 투자가 어려운 이유

Intro.

 요즘 한국을 비롯한 중국 및 신흥국 등의 주식시장이 매우 안좋은 상황이다. 연일 하락세를 이어가는 중이고 코스피 지수도 2100대까지 추락하여 현재 2100선을 위태위태하게 유지하는 중이다. 뉴스와 증권가에서는 이미 기준금리 인상과 미중 무역전쟁 여파 등의 악재들로 지수 하락을 걱정하는 분위기를 더욱 고조시키고 애타는 마음을 아는지 모르는지 내가 보유한 기업들의 주가는 하염없이 비가 내리니 당장 내일이라도 더 떨어지기 전에 청산을 하고 싶은 욕구가 자연스럽게 높아지는 시점일 것이라는 생각이 든다. 주식 투자자 대부분이 힘든 시기를 보내고 있을 것이다.

Contents.

 사실 나는 기준금리 인상이니, 미중 무역전쟁이니, 유가 상승이니, 그 외 대 외적인 정치 사회 이슈들은 귀는 기울이되 그것과 개별 주식의 가격을 연관짓지는 않는 편이다. 물론 항공사는 유가가 주가에 영향을 줄테고 미국이 수입하는 가전제품에 관세를 올린다면 전자제품 생산 기업이 타격이 있을 것이다. 하지만 미국 증시가 전날 밤에 내려서, 트럼프(혹은 그 외의 대외 대내 정치인 등)가 무슨 말을 언급해서 내가 가진 기업이 주가가 떨어졌다고 보유중인 기업을 청산하진 않는다. 물론 가격이 떨어졌다고 화를 내거나 기업 오너를 욕하지도 않는다.

 가치 투자란 기업의 가치를 보고 투자하는 것이다. 그리고 가치투자자들은 저러한 소음들을 가려 들을 줄 아는 지혜로움이 필요하다. 당장에는 저러한 잡음들로 인해 애꿎은 내 주식들이 주가 하락이라는 피해를 입는다고 생각되어 속상하고 기분이 나쁘겠지만, 오히려 이러한 것들로 인해 가격이 왜곡(할인)되어야 좋은 기업의 주식을 더 헐값에 매집할 수 있게 된다. 그래야 가치투자를 더 수월하게 할 수 있는 것이다. 주가가 항상 기업 가치에만 수렴한다면, 주식 투자는 지금보다 수익률도 떨어지고 지루할 것이며 더 어려울 것이다.

 5000만원 하는 벤츠를 한달간 3000만원에 할인 판매를 한다면, 평소 그 차를 관심있게 봐왔던 사람들은 구매를 하려고 할 것이다. 그리고 좀 억울하긴 하겠지만 5000만원에 산 사람들도 벤츠가 3000만원으로 할인판매 한다고 자신의 차를 3000만원 이하의 가격으로 팔아버리지는 않을 것이다. 왜냐하면 이 차의 본질적인 가치는 5000만원이고 일시적으로 할인 판매를 한다고 한들 할인기간이 끝나면 다시 원래대로 5000만원에 팔 것이기 때문에 비합리적인 매매를 하지 않는다. 하지만 주식에서는 비합리적인 매매를 통해 대다수의 개인 투자자들은 피를 보고 주식시장을 떠나게 된다.

 중요한 건 믿음이다. 내가 보유한 기업에 대한 믿음. 어려울 때 믿어주는 친구가 진정한 친구이지 않은가. 그럼 이러한 믿음은 어디에서 나오는가? 바로 기업에 대한 심도있는 이해다. 정답은 없겠지만 각자가 관심있는 분야에서 본인의 기준으로 기업을 분석하고 그 기업이 경쟁력이 있다고 판단을 하는 과정이 필요하다. 기업에 대한 믿음은 여기에서 나온다.

 예를 들어 내가 투자중인 파미셀의 경우, 기본적인 회사 관련 자료들(기업구성, 주력사업, 사업진행상황, 재무상황, 기업오너의 경영철학, 과거 기업의 행적들, 기업이 만든 상품의 효용성 평가 등)을 최대한 수집하고 이를 바탕으로 내 나름대로의 가치판단 기준에 의거해 투자를 결정하게 된다. 이러한 자료 수집을 위해 경영자가 출판한 책 구매, 인터뷰 기사, 과거 기업을 운영해왔던 행적등을 조사하고 연구개발중인 의약품 관련 논문자료 학술자료등을 찾아보며 그 기업이 출시한 상품을 직접 구매 후 사용해보며 얼마나 좋은 품질을 보증하는지 직접 검증을 하는 노력을 통해 투자에 대한 믿음을 공고히 하고 있다. 지금도 파미셀 주가는 지속적으로 조정받는 중이고 계좌는 손실을 기록중이다. 종목토론방은 기업 오너와 기업에 대한 원망의 글들이 쇄도하고 있지만 나는 흔들리지 않으려고 하는 중이다. 사람의 심리의 기저에는 '동조' 하려는 성향이 있는데, 다수의 사람들이 A라는 것에 열광하고 A가 맞다고 얘기한다면 나도 그 무리에 편승하고픈 욕구가 생기며, 그들과 같은 편이 되었을 때 심리적으로 안정감을 느끼게 된다.

 그래서 주식투자가 어렵다. 주변의 소음에 흔들리게 되는 것. 특히나 손실이 발생 중일 땐 지푸라기라도 잡고 싶은 심정으로 다른 사람들의 의견을 구하고 다른 사람들은 어떻게 대응하는지 살피며 그들과 같은 행동을 하려고 하기 마련이다. 손실이 발생 중일 땐 특히나 멘탈이 많이 약해져있기 마련이라, 주변의 말에 더 쉽게 흔들리게 되곤 한다.

 내가 늘 포스팅하면서 적는 "매수 추천글이 아니며 본인이 생각하고 투자하라" 는 경고의 글 역시 남의 말을 100% 신뢰하고 내 주관 없이 내 소중한 돈을 운영하지 말길 바라는 마음에서 적어두는 것이다.

 타인의 의견과 생각은 참고는 하되, 판단과 결정은 내가 할 수 있는 능력을 길러야 한다. 그리고 특히 가치투자, 장기투자자의 경우에는 시시각각 변동하는 장에 일일이 대응할 필요가 별로 없다. 좋은 기업의 주식이라면 가격이 내리면 같은 돈으로 좀 더 살 수 있어서 좋은거고 오르면 오르니까 좋은거다. 주가를 사지 말고 기업을 사는 현명함을 기르자.

Summary

임상시험의 단계별 정리

Intro

 모든 투자자들마다 각자가 좋아하는 산업군이 있다고 생각한다. 내 경우에는 아무래도 가장 처음으로 접했던 주식이자 자산 증식에 많은 기여를 한 셀트리온(068270) 덕분에 바이오 제약산업에 관심을 가지고 있고, 실제 포트폴리오의 상당 부분을 바이오 제약 기업이 차지하고 있다. 물론 생명공학쪽으로 전문성이 있거나 관련업에 종사하고 있지는 않기 때문에, 앞으로도 바른 투자를 위해 더 많이 공부를 해야함은 물론이다. 오늘은 이러한 투자공부의 일환으로 바이오 제약 기업들의 파이프라인인 신약(혹은 치료제)이 어떠한 단계를 거쳐 최종 시판이 되는지 정리해보도록 하겠다.

Contents

 #1. 전임상 단계 (Pre-Clinical)

  [동물 실험단계] 새로 개발한 신약을 사람에게 투여하기 전, 동물에게 먼저 투여하여 부작용, 독성, 약효등을 사전에 확인해보는 단계이다. 이 단계에서 체내 동태(약의 흡수/분포/배설의 과정) 연구, 약효 검증, 안전성 검증등을 수행하고, 유의미한 데이터가 도출된다면 인체를 대상으로 하는 임상실험을 진행하게 되며, 임상 1상 단계부터는 식약청의 승인을 받아야 진행이 가능하다. 

 #2. 임상1상 단계 (Clinical Test - Phase I)

  [건강한 사람 대상 실험단계 - 안전성 검사] 전임상 단계를 통과한 약품에 대해 건강한 사람 2~80명을 대상으로 약품의 안전성 검증(부작용, 독성 등)을 수행한다. 더불어 약이 인체 내에서 흡수되고 분포하여 배설되기까지의 과정을 확인한다. 

 #3. 임상2상 단계 (Clinical Test - Phase II)

  [소규모 환자 대상 실험단계 - 적응증 탐색 및 최적용량 확인] 약품의 효과, 용법, 용량, 부작용 등을 확인하는 단계로 100명 내외의 환자들을 대상으로 진행된다. 대상 질환을 앓고 있는 환자를 대상으로 효과와 부작용에 대한 검증과정을 거치며 3상에서 최적의 효능을 낼 수 있는 용법 및 용량을 비교대조 과정을 거쳐 결정한다. 보통 2상이 통과하게 되면 약의 유효성은 어느정도 검증된 것으로 본다.

 #4. 임상3상 단계 (Clinical Test - Phase III)

  [다수의 환자 대상 실험단계 - 약물의 유용성 확인] 2단계에서의 유의미한 효과 및 부작용에 대해 검증이 되었다면, 해당 약품이 상용화 될 수 있는지를 확인하기 위해 대규모 환자를 대상으로 약품을 장기투여 후 더욱 확실한 효과 입증 및 안전성 검증을 수행하는 단계이다. 이 단계에서는 피실험자의 수가 최소 수백에서 많게는 수천명까지 필요하기 때문에 시간과 비용도 많이 들며, 환자모집에도 제약사항이 많아 임상통과율이 매우 낮은 편이다. 임상 3상 단계를 통과하면 약품의 시판이 가능해진다.

 #5. 임상4상 단계 (Clinical Test - Phase IV)

  [시판 후 투약 환자들 추적검사단계 - 안전성/유효성 추적검사] 약이 시판된 이후, 해당 약품을 치료받은 환자들을 장기간 추적하여 임상 단계에서 미처 발견하지 못한 부작용 확인을 수행하는 단계다.

 #번외. 조건부 허가제도

 식품의약품안전처에서 환자의 치료기회를 확대하기 위해 조건에 부합되는 치료제에 한하여 예외적으로 임상 2단계에서 임상 3상 단계를 거치지 않고 미리 시판 후 추적검사를 통해 임상 3상을 대체하는 허가제도. 조건부 허가를 받기 위해서는 1)생명을 위협하거나, 2)중증의 비가역적 질환 환자를 대상으로 하는 의약품이라는 조건이 충족되어야 한다. 

 정부가 국산 신약 개발의 경쟁력을 확보하기 위해 마련한 fast track 제도로 기업은 임상3상 시간을 단축할 수 있고 환자는 보다 신속하게 치료 기회를 얻을 수 있다는 점이 이 제도의 장점이다. 조건부 승인을 위해서는 2상 임상 결과로 1)안전성이 확인되고 2)유효성에 대한 결과를 제시할 수 있어야 한다. 줄기세포치료제 등의 치료제의 경우, 특별한 사유가 없는 한 시판일로부터 최소 2년간 모든 치료제 적용자들에 대한 추적 조사를 실시해야 하고, 3상에 상응하는 치료군의 데이터를 관계부처에 지정한 기일까지 제출해야 한다.

Summary

 요즘 주식시장의 분위기가 좋지 않다. 그리고 특히 바이오 섹터의 경우, 1년 12달 중에서 흐리고 비바람이 몰아치는 달이 11달이라는 우스갯소리가 있을 정도로 더더욱 상황이 좋지 않다. 현재 기대를 걸고 있는 주력 기업인 파미셀(005690) 역시 최근 지지부진한 주가 흐름을 이어가고 있다. 현재 조건부 승인을 기다리고 있는 셀그램-LC(간경변 치료제)의 임상결과를 기다리고 있는 실정인데, 기다리는 시간도 길어지는데다 주가의 흐름도 맥을 못추고 있는 것을 보면 나도 가치투자자이기 이전에 사람인지라 속이 쓰리긴 하다. 하지만 기업을 믿고, 기업 오너의 기업가 정신을 신뢰하고, 기업에서 만든 제품들의 효능을 검증하였고, 세계최초 줄기세포 치료제 개발이라는 기업의 역량을 확인했기 때문에 하루 하루 등락하는 주가를 바라보며 흔들리는 대신, 내가 투자한 기업과 관련된 지식을 좀 더 가다듬고 정리하는데 시간을 할애하고자 이번 포스팅을 작성하게 되었다. 

 더불어 바이오/제약주에 투자하는 투자자라면 단순히 그 기업이 무슨 약을 개발중이고, 곧 임상이 통과 될거다 라는 막연한 기대 보다는, 현재 어떤 신약 개발이 임상 어느 단계에 있고 그 단계에서는 어떠한 형태로 약의 효능과 부작용을 확인하는지를 좀 더 자세하게 숙지하고 있는 것이 투자에 더욱 도움이 되는 길이기에, 미약하게나마 누군가에게 내가 정리한 글이 도움이 되길 바라는 마음도 함께 가지며 이 포스팅을 마무리 하도록 하겠다.

Intro

 누구나 선물 하면 떠오르는 이미지가 위의 사진 속 상자와 같은 것들을 떠올릴 것이다. 상대에 대한 고마움을 담아 건네는 선물은 주는이와 받는이 모두가 행복함을 느끼는 좋은 수단이다. 이와 같이 주식시장에서도 선물(先物)이 있다. 오늘은 앞서 말했던 선물(膳物)과 동음이의어인 이 선물(先物), 그리고 이것과 사촌형제인 옵션이라는 두 친구를 소개해보고자 한다.

Contents

 사실 선물거래와 옵션거래의 경우, 대게 개인들에게는 생소하거나 혹은 아예 낯선 개념일 것이다. 물론 일부 개인 투자자들의 경우 이러한 파생상품에 투자하는 경우도 있지만 주식시장보다 훨씬 강한 변동성, 자금력 면에서 기업, 외인들에게 절대적으로 불리함 등의 이유로 대부분 큰 손실을 입고 파생투자를 포기하여 실제로 성공하는 사례는 극소수인 것으로 알려져있다. 물론 시장에서 필요한 것들이기에 생겨나고 지금도 유지되고 있는 제도이겠지마는, 개인적으로 개인이 선물옵션거래 하는 것을 나는 추천하지는 않는다.

 생소한 분들을 위해 옵션과 선물에 대한 정의를 간략하게 정리해보도록 하겠다.

#1. 선물

   1.1 선물의 정의

    공인된 거래소에서 품질, 규격등이 표준화 된 상품을 일정 시간이 경과한 후인 미래 시점에 상품의 인수도 및 결제가 이루어지는 거래.

   c.f) 매매계약 성립과 동시에 상품의 인수도 및 결제가 이루어지는 현물거래와는 성격이 다른 거래.

   예) 사과 도매상이 사과농사를 짓는 과수원 주인과 사과 수확 전에 미리 가격을 정해두고, 일정 기간이 흘러 사과를 수확할 시점에 처음 정해뒀던 가격으로 사과를 거래하는 형태. 이럴 경우, 그 해에 사과가 풍년이라서 사과 가격이 수확 시점에 떨어졌다면 도매상은 시세보다 비싼 가격에 사과를 매수하게 될 것이고, 반대로 그 해에 가뭄이 들어 사과가 흉작이라면 사과가 품귀현상 때문에 오르더라도 도매상은 최초에 계약했던 가격으로 저렴하게 사과를 매수할 수 있음.

   1.2 선물 만기일

    매 년 3, 6, 9, 12월 두번째 주 목요일이나 상황에 따라 변경될 수 있다.

#2. 옵션

    2.1 옵션의 정의

     특정 자산(통화, 채권, 주식, 주가지수 등)을 장래의 일정시점에 미리 정한 가격으로 살 수 있는 권리, 혹은 팔 수 있는 권리. 살 수 있는 권리를 콜옵션(Call option), 팔 수 있는 권리를 풋옵션(Put Option)이라고 한다. 옵션의 매매가격을 프리미엄이라고 한다.

  예) 봄에 쌀 도매상에게 농부가 가을에 쌀 한포대 당 10만원에 살 수 있는 콜옵션을 1만원에 팔았다고 가정하자. 그 해 여름에 태풍이 심하여 쌀 가격이 30만원으로 올랐다면 도매상은 콜옵션을 행사하여 쌀을 당초 약속했던 10만원에 살 수가 있다. 반대로 그 해에 풍년이 들어 수확량이 전년도에 비해 월등히 많아 쌀 한포대 가격이 5만원으로 떨어졌다면, 도매상은 콜옵션을 포기하면 그만이다. 풋 옵션은 이와 반대다.

   2.2 옵션 만기일

    매 달 두번째 주 목요일이나 상황에 따라 변경될 수 있다.

#3. 쿼드러플 위칭데이(Quadruple witching day)

 우리나라 주식시장에서 지수선물, 지수옵션, 개별 주식옵션, 개별주식선물 이 네가지가 모두 만기일이 도래하는 날로 대체적으로 시장이 평소보다 심하게 요동치기 때문에 마녀(파생상품)가 심술을 부린다는 데서 비롯된 용어이다. 선물과 옵션 만기일이 겹치는 3, 6, 9, 12월 둘째 주 목요일이 이에 해당하며 시장의 변동성이 커질 가능성이 높다. 

Summary

 파생상품 투자를 추천하지 않는다면서 그럼 왜 이것들을 정리해 둔 것일까? 답은 이러한 마녀(파생상품)들이 만기일이 도래하는 날에 대체적으로 주식 현물시장에 단기적으로 영향을 주기 때문이다. 초보 투자자의 경우, 별다른 악재가 없는데 갑자기 시장이 새파랗에 질리는 것을 목격한다면 함께 겁에 질려 얼굴이 새파랗게 질리는 대신에, 마녀들이 심술부리는 날이라 장이 일시적으로 요동치는 것이구나 라고 생각하고 섣부른 손절매를 하지 않아야 할 것이며, 노련한 투자자라면 오히려 이러한 만기일에 주식시장의 가격이 왜곡되는 때를 기회로 삼아 평소에 눈여겨 보았던 기업들의 주식을 저가에 매수할 수 있는 기회로 삼아보길 바래본다. 노파심에 당부드리지만, 선물/옵션과 같은 파생상품은 리스크도 높고 예측하기가 힘들며 많은 자본금(예치금)이 필요하므로 개인 투자자들에게는 권하지 않는 투자이다. 뭐, 물론 선택은 개인의 자유지만서도.

Intro.

 투자기업을 선정할 때 고려사항 중 하나가 바로 재무제표분석이다. 오늘은 기업의 건전성을 진단해 볼 수 있는 도구인 재무제표를 보는 기초적인 방법을 정리해보고자 한다. 물론 재무제표의 숫자들만으로 무조건 기업의 주가가 오르고 내리고를 판단할 수는 없지만, 적어도 재무제표를 체크함으로써 상장폐지 종목이나, 재무상태가 불량하여 거래정지될 위험이 있는 기업들을 미리 걸러낼 수 있는 좋은 수단이 될 수 있다. 또한 기업의 최근 영업성과에 대한 흐름을 대략적으로 확인할 수 있기 때문에 기본적인 재무제표 체크방법을 숙지하는 것이 투자에 많은 도움이 될 것이라고 생각한다.

Contents.

기업은 재무상태, 경영성과, 현금흐름 상태를 공시해야하는 의무를 가지고 있다. 이를 통해 투자자는 기업에 대한 정보를 얻고 이를 바탕으로 자신들의 투자에 참고자료로 활용할 수 있다. 기업들은 거짓된 사실이나 데이터를 조작하여 공시를 해서는 안되며 공정위(공정거래위원회)에 적발될 경우 제재 혹은 처벌을 받을 수 있다. 물론 그렇다고 100%신뢰할 수는 없다. 지금도 여전히 일부 불량한 기업들은 공시에 허위사실을 신고하여 주가를 끌어올리는데 악용하기도 하고, 상장폐지 위기에 놓인 기업들은 재무제표의 비용을 부풀리거나 축소시키는 등의 행태를 띄고 있기에 재무제표를 참고하되 너무 맹신해서는 안된다. (※ 그래서 CEO의 성향이나 도덕성이 중요한 것이고, 맹목적인 믿음을 경계해야 한다. 아무도 믿으면 안된다.)    

 기업 공시자료 및 재무제표는 "금융감독원 공시시스템"에서 확인이 가능하지만, 요즘은 "네이버 금융"에서도 잘 정리되어서 확인하기에 편리하기 때문에 나는 요즘은 "네이버 금융"을 자주 이용하고 있다. 각 증권사의 HTS에서도 각 기업의 재무제표 및 공시자료들을 확인해 볼 수 있으니 각자 편한 플렛폼을 활용하여 체크해보면 좋을 것 같다. 오늘 예시로 찾아볼 기업은 내가 좋아하는 기업 중 하나인 KT&G(033780)이다.

 재무제표에는 크게 1)손익계산서, 2)대차대조표, 3)현금흐름표가 있다.

#1. 손익계산서

 '손익 계산서'는 기업이 돈을 얼마나 잘 벌고 있는지를 확인하는데 이용된다. 일정기간(년, 반기, 분기) 동안 기업이 거둔 영업성과(기업의 이익)을 계산한 표다.

  1) 영업이익

   : 영업이익이 흑자/적자인지 확인하여, 해당 기업이 돈을 잘 벌고 있는지 적자가 나고 있는지를 가늠해볼 수 있다. 하지만 단순히 올해 영업이익, 해당 분기의 영업이익 최근의 영업이익 추이를 확인하는 것 또한 중요하다. 우리나라의 경우, 최근 5년간의 추이를 참고하여 투자에 활용하는 것이 보편적이다.

#2. 대차대조표

 '대차대조표(재무상태표)'는 기업의 자산, 부채, 자본 등의 재산상태를 확인하는 지표다. 기업의 유동성, 재무적 탄력성, 수익성과 위험성 등을 확인하는데 쓰인다.

1) 자산

 자산은 크게 유동자산과 고정자산(비유동자산)으로 구분된다. 자산에서는 특히 '유동 자산의 규모'와 '고정자산의 감가상각비'를 주의깊게 체크해보는 것이 좋다.

  - 유동자산 : 기업이 1년 이내에 현금화 가능. 유동자산이 많다면 부도 위험이 낮음. 하지만 기업의 수익률이 떨어지므로 유동자산이 너무 많은 것도 바람직하진 않음.

  예) 현금, 단기예금, 유가증권, 매출채권(외상, 어음 등), 재고자산

   (※ 매출채권의 경우, 발행한 他기업이 도산할 경우 환수되지 못하는 자산이기 때문에 리스크가 있음. 재고자산의 경우, 완제품 생산 → 매출 → 현금화 과정을 거쳐야 하기 때문에 유동성이 떨어지니 참고하여 유동자산을 파악하는 것이 필요.)

 - 고정자산 : 기업이 1년 이내에 현금화 불가능.대게 고정자산의 경우, 감가상각비가 발생하고 단기적으로 현금화 시킬수 없는 자산.

  (※감가상각비: 시간이 갈수록 노후, 보수, 용역비 등의 가치 하락 비용. 주로 고정자산에 대한 감가상각을 당기순이익 계산과정에 포함함. 예를 들어, 1억짜리 기계를 노후화에 따라 매년 1천만원씩 감가상각비로 털어버릴 경우 10년이 지나게 되면 기계 가치는 0원이 된다.)

2) 부채

 회사의 자금조달내역 중 차입한 금액을 말함. 일반적으로 자금조달은 부채(남의 돈), 혹은 자기자본(내 돈)을 통해 이뤄지게 된다. 대게 부채비율은 200%미만이 좋고 낮으면 낮을수록 재무상태가 양호하다고 할 수 있다.

 - 부채 : 부채에는 유동부채와 고정부채가 있다.

   . 유동부채 : 1년 이내에 상환이 필요한 부채. (빨리 갚아야 하는 돈)

     예) 단기차입금, 매입채무(외상 매입금, 지급어음)

   . 고정부채 : 1년 이내에 상환할 필요가 없는 부채. (늦게 갚아도 되는 돈)

     예) 회사채, 장기차입금

   ※ 유동부채가 유동자산 규모보다 커지면 부도 위험이 높다고 볼 수 있다.

 - 증자유무 : 부채 이외에도 유상증자를 통한 자금 조달 방법이 있는데, 이렇게 되면 주식수의 증가로 주당 가치가 희석되어 대게 주가가 떨어지는 경우가 많다. 물론 성장성이 강한 기업의 경우, 자금 조달을 위해 유상증자를 발행하기도 하지만 대체로 자금난을 겪는 부실기업의 경우 유상증자, 혹은 더 심한 경우 재무상 취약한 부분이 발생할 경우에는 주식감자(여러개의 주식을 1개의 주식으로 병합하는 것)등을 하기 때문에 증자/감자 가능성이 있는지도 꼼꼼하게 체크하는 것이 중요하다.

  . 자본잉여금 : 자본잉여금은 기업의 자본 거래로 발생한 잉여금으로 회사의 결손 메우기, 무상증자 재원으로만 한정하여 사용이 가능하므로 자본 잉여금 확인을 통해 무상증자여부를 예측해볼 수 있음. (예를들어, 액면가 5000원인 주식을 공모가 10000원에 상장했다면, 1주당 5000원이라는 자본잉여금이 발생하게 됨)

  . 이익잉여금 : 기업의 영업 활동을 통해 벌어드린 이익을 배당하지 않고 유보해 놓은 잉여금

 ※ 유보율이 높은 기업이 재무적으로 안정적인 기업이라고 볼 수 있다.

#3. 현금흐름표

 : 일정 기간동안 기업의 현금이 어떻게 변동되었는지를 보여주는 지표다. 크게 영업활동, 투자활동, 재무활동이 있다.

 1) 영업활동 현금흐름

   - (+)인 경우 : 영업을 통해 현금이 기업으로 들어왔다는 것을 의미한다.

   - (-)인 경우 : 영업에서 적자가 발생했다는 것을 의미한다.

 2) 투자활동 현금흐름

   - (-)인 경우 : 기업의 투자활동에 따라 돈이 기업 밖으로 나갔음을 의미한다.

   - (+)인 경우 : 기업이 투자한 돈을 회수하게 된 것을 의미한다.

 3) 재무활동 현금흐름

   - (-)인 경우 : 회사가 채무를 상환하여 돈이 빠져나갔음을 의미한다.

   - (+)인 경우 : 부채가 늘어났음을 의미한다.

 ※ 현금흐름표에서 영업활동은(+), 재무활동 현금흐름은(-)의 수치를 보이는 것이 좋은 재무상태라고 할 수 있다. 투자활동 현금흐름은 각 기업의 상황에 따라 다르게 해석될 수 있다. 보통 추가적인 투자 없이도 이익을 발생시키는 기업이라면, 본업을 통해서 수익을 창출하는 기업이기에 좋은 기업이라고 볼 수 있다.

Summary.

 나는 회계, 경제와는 거리가 먼 비전공자다. 대학 시절에는 컴퓨터공학을 전공했으며 지금도 IT업종에 종사하고 있다. 비전공자이기에 재무제표상의 많은 숫자들과 어렵고 낯선 용어들을 보고 지레 겁을 먹거나 포기하는 사람들이 많을 것 같다. 나 역시 재무제표는 어렵고 생소한 부분이긴 하지만, "기업의 성적표"라는 측면에서 투자자라면 반드시 숙지해둬야 할 기본 소양이므로 간략하게나마 기초적인 재무제표에 대해 정리를 해두었다. 개인적으로는 이정도의 기본기만으로도 충분히 1차적으로 부실기업은 걸러낼 수 있다고 생각한다. 

 물론 회계사나 경제 전공자들처럼 더욱 깊이있게 재무제표를 보고 기업에 대한 재무정보를 많이 파악하면 더욱 좋겠지만, 무조건 재무제표대로 주가가 움직이는 것은 아니기에 옥석을 가리는 하나의 도구로써 이정도 해석 능력이라면 충분하지 않을까 라는 생각이 든다. 아무쪼록 이 글을 통해 많은 사람들이 기본적인 재무제표 보는 법을 잘 숙지하여 좀 더 안전하고 건강한 투자를 할 수 있게 되길 바란다.

Intro.

 오늘은 역사 이야기를 좀 해보고자 한다. 투자 블로그에서 왠 역사타령(?)인가 라고 의아할 수 있겠지만, 사실 우리는 역사를 통해 많은 것을 배울 수 있다. 특히 내가 말하고자 하는 역사는 정치나 사회문화적인 역사라기 보다는 주식시장에 대한 역사이다.

Contents.

학창시절에 나는 역사 과목을 그닥 좋아하지 않았다. 그 역사가 한국이든 외국이든 관계없이 일관되게 흥미를 느끼지 못했다. 그러다 보니 성적도 당연히 잘 나오지 않았음은 물론이다. 그치만 요즘 드는 생각은, 역사 공부가 매우 중요하다는 것이다. 물론 일차원적으로 한국인으로서 자국의 역사를 바로 알고 올바른 국가관을 확립하는 것이 중요하다. 요즘 어린 친구들이 아주 기본적인 우리나라 역사조차도 잘 모르는 안타까운 실정이라 올바른 역사 인식이 더욱 중요한 시국이기도 하다.

 왜 역사를 알아야 하는 것일까? 바로 과거(역사)를 통해 미래를 예측할 수 있기 때문이다. 과거의 전례를 바탕으로 앞으로의 미래 모습을 가늠해 볼 수 있다는 것이다. 그렇기 때문에 나는 역사를 아는 것이 중요하다고 생각한다. 2008년의 금융위기, 브렉시트, 미 대선에서의 트럼프 당선 등 증시가 출렁이고 시장이 공포에 휩싸이는 과거 시간들은 우리들은 익히 알고 있다. 이러한 시기에 많은 투자자들이 막대한 손실을 입었음은 두말할 나위가 없을 것이다. 반대로 얘기하자면, 이러한 위기를 이겨내고 성공투자를 이뤄낸 사람들도 분명 있을 것이다. 우리는 후자의 무리에 들어가야 할 것이다.

 2016년 11월 9일. 오전까지만해도 힐러리의 우세로 미 대선이 이변없이 끝날것처럼 보였다. 주식시장 역시 불확실성 해소로 인해 상승세를 견지하고 있었다. 하지만 점심시간이 되어 식사를 하러 가며 주가를 체크하니 계좌의 모든 종목들이 하락세로 변해 있었다. 대선의 흐름이 트럼프 당선쪽으로 기울어졌기 때문이다. 나는 트럼프 덕분(?)에 지금 기억으로 대략 하루만에 500만원 가까이 손실이 났던 것 같다. 즉, 기분좋게 출근했다가 점심식사 전에 두 달치 월급이 공중으로 분해된 것이다.

 나의 대응은 매수였다. 나는 이 날 10만원대에서 9만원대로 급락한 셀트리온을 37주 추가 매수했다. 매수 근거는 트럼프 당선과 셀트리온의 주가는 무관하다는 것이었다. 왜냐하면 제아무리 트럼프라고 하더라도 필수 의약품에 대해서는 관세 장벽을 통해 규제를 하기 힘들 것이라는 판단 때문이었다. 가전제품, 철, 공산품 등은 조금 비싸더라도 자국의 제품을 쓰면 된다. 이를 통해 내수시장의 활성화를 꾀할 수 있고, 해외의 값싼 공산품을 사지 못해 재정적으로 넉넉하지 못한 사람의 경우 지출을 줄이는 등의 불편함이 있을 것이다. 하지만 약품의 경우는 다르다.  동일 효능의 값싼 약 대신 자국의 비싼 약만을 고집한다면 이는 생명과 직결되는 문제기에 쉽게 규제를 하지 못할 것이다 라는 것이 내 지론이었다.

 트럼프는 대선에서 승리한 이후 헬스케어 부분에서는 관세를 통한 수입제재를 예외로 하겠다고 발표했다. 물론 셀트리온이 미국에 국한된 것이 아니라 유럽, 호주 등 전 세계적으로 의약품을 판매하는 글로벌 기업이기에 미국이 제재를 한다고 해도 기업 이익이 휘청이진 않았겠지만, 내 판단처럼 의약품에 대해서는 제재가 이뤄지지 않았기 때문에 주가는 다시 제자리를 회복했다. 이 시기에 급락하는 셀트리온 주식을 팔았던 사람들은 손실을 기록했을 것이고, 보유수량을 늘렸던 소수의 투자자들은 수익을 기록했을 것이다.

 역사에 취약한 비루한 영혼이기에, 앞으로의 풍랑에 조금이나마 타산지석으로 삼고자 과거의 투자역사를 기록으로 남기고자 한다. 비단 이 때의 매수 판단이 단순히 주가 차익의 이득 뿐만이 아니라 추후의 비이상적으로 흔들리는 주식시장에서 하나의 본보기로 작용하여 부화뇌동하는 감정적인 매수/매도 예방에 많은 역할을 해주고 있다.

Summary.

 역사를 잊은 민족에게 미래는 없다. 단재 신채호 선생께서 말씀하셨던 것처럼, "역사를 잊은 투자자에게 수익은 없다"라고 말해주고 싶다. 성공의 투자라면 내 투자 근거는 무엇이었고 어떻게 유효했기 때문에 수익이 났다는 투자판단근거에 대한 기록, 실패한 투자라면 내가 간과하고 있었던 부분이나 내가 실수했던 부분, 혹은 고치고 경계해야 할 투자방법이 무엇인지에 대한 기록을 해두는 것이 필요하다. 이러한 데이터가 누적될수록 한 줄 한 줄의 기록은 어느새 나의 "주식투자역사"가 되어있을 것이다. 과거의 시간들을 늘 잊지말자. 

Intro.

 오늘은 코넥스(KONEX) 소액 계좌 만들기 포스팅을 해볼까 한다. 코넥스 시장이 생소한 사람들을 위해 간략하게 설명을 하자면, "자본시장을 통한 초기 중소∙벤처기업의 성장지원 및 모험자본 선순환 체계 구축을 위해 개설된 초기, 중소기업전용 신시장"이다. (출처: http://konex.krx.co.kr) 최근에 눈여겨 본 기업이 있는데, 코넥스 상장 기업이라고 하여 거래를 하려고 하니 기존 주식계좌로는 거래가 불가능하고, 거래를 위해선 1억원 이상의 예탁금이 있어야 거래가 가능하다고 한다. 아무래도 코스피나 코스닥에 비해 유동성이 떨어지고 고위험군의 시장이라 이러한 제한을 둔 것이 아닌가 라는 생각이 든다. 그래서 소액의 개인 투자자들을 위해 소액 전용 코넥스 계좌를 개설할 수 있고, 이 계좌를 통해 1년에 최대 3천만원까지 입금을 하여 투자에 활용할 수 있다. 유안타증권의 경우, 일반 주식 매매와 코넥스 주식 매매 모두 동일한 수수료를 부과한다고 하니 참고하면 좋을 것 같다. (※요즘은 주식 수수료 무료인 증권사도 많던데, 여긴 꼬박꼬박 받더라.) 아, 그리고 코넥스 소액계좌는 전 주식계좌를 통틀어 1인당 1개만 개설할 수 있다. 

Contents.

 #1. 지점 방문

  증권사마다 다르지만, 보통 유선으로 개설하는 것은 불가능하고 HTS에서나 혹은 지점 방문을 통해 계좌를 개설할 수 있다. 나는 점심시간을 활용하여 회사 근처에 있는 유안타 증권에 가서 코넥스 계좌를 만들어 보기로 했다.

 11시46분에 지점에 도착했는데 접수번호가 2번이다. 이 동네 사람들은 주식 업무를 안보는 모양이다. 하긴 요즘의 흐름이 업종을 막론하고 전체적으로 무인화 점포를 지향하기 때문에, 굳이 이러한 고객응대 직군들도 예전보다 많이 줄어들 것 같다는 생각이 들었다. 옛날에야 주식 주문을 넣을때도 직접 지점에 방문해서 했었지, 요즘은 스마트폰으로 언제 어디서나 즉석에서 매수/매도 체결이 가능하니 어찌보면 이런 offline에 방문하는 사람이 줄어드는 것은 당연한 수순일 것이다. 비대면 계좌 개설로 계좌도 지점방문 없이 가능하니 참고하기 바란다. (※ 비대면 계좌개설도 개설 방법을 포스팅 해보면 좋을 것 같다는 생각이 든다. 포스팅을 할까 말까 고민 해 봐야지.)

#2. 서류 작성

 직원 분의 안내를 받으며 계좌개설에 필요한 서류들을 작성한다. 기본 인적사항도 적고, 비밀번호도 넣고, 은행에서 만드는 계좌 만들기와 거의 대동소이한 느낌이었다. 위험 고지서도 있는데, 나중에 집에가서 자세히 읽어보기로 하고 일단은 필요한 부분만 쭉쭉 기입해나갔다.

 계좌 개설 시간은 10분정도 소요되었던 것 같다. 모든 서류를 작성하고 나면, 드디어 나도 코넥스 계좌를 가지게 된다. 언제나 새로운 투자를 위한 계좌 개설은 내게 많은 즐거움과 설레임을 선사한다. 그리고 특히 비대면이 아닌 지점 방문을 통해 아주 오랜만에 만들게 된 계좌라 더 감회가 새로웠다.

#3. 보너스

 계좌 개설 도중에 "금융거래 주소 일괄변경 서비스" 라는 착한 서비스가 있어서 여담으로 추가하고자 한다. 안그래도 올 연말 즈음에 이사를 가게 되어 주소지 변경하는 것에 고민이 많던 찰나였는데, 정말 좋은 서비스를 만난 것 같아서 기분이 2배로 좋았다. 이사를 자주 다니는 사람들의 경우, 특히 이러한 서비스를 잘 활용한다면 더 쉽고 간편하게 누락없이 금융거래 주소를 변경할 수 있을 것이라고 생각된다.

Summary.

내가 코넥스 계좌를 만든 이유는 바로 "엔케이맥스"라는 기업의 주식을 매수하기 위해서이다. 추후 엔케이맥스 투자분석 포스팅을 할 예정이라 여기에서는 간략하게 설명을 하자면, 면역세포의 하나인 NK세포가 암세포를 제거하는 면역시스템을 이용하여 저하된 면역 기능을 강화함으로써 신체의 자연치유력을 높이는 치료법을 개발/연구하고 있는 작은 기업이다. 우연히 생로병사의 비밀이라는 다큐에서 NK세포를 이용하여 많은 암환자들이 암을 치료했다는 것을 보고, 코넥스 시장에 있는 "엔케이맥스" 종목을 관심 포트폴리오로 옮겨뒀다. 아무쪼록 인간의 건강을 위한 좋은 치료제가 많이 개발되어 내 코넥스 계좌도 더불어 풍성해지길 기대해본다.

"이 글은 절대 매수 추천글이 아니며, 투자 판단은 본인의 몫임을 안내드립니다"

 많은 사람들이 주식투자를 꺼리는 이유 중의 하나가 바로 손실에 대한 두려움일 것이다. 나 또한 주식을 시작하기 전 가장 주식투자를 주저하게 했던 요인도 원금이 보장되지 않는다는 부분이었다. 실제로 많은 투자자들이 '예측'이 실패하여 원금 손실이 발생했을 때 적절한 '대응'을 하지 못해 큰 손실을 보고 주식시장을 떠나는 경우가 많이 있다.

Opinion.

Summary.

■ Intro

  개인 투자자들에게서 강한 반감을 가지고 있는 주식시장제도를 한가지만 꼽으라고 한다면 공매도(short stock selling, 空賣渡)가 아닐까 싶다. 나의 경우에도 내 주력 포트폴리오였던 셀트리온(068270)이 코스닥 시장에 있을때, 공매도 세력들의 무수한 공매도 공격으로 인해 주가가 힘을 못쓰고 주저앉는 상황등을 보며 분통을 터트렸던 적이 많았었다. 하지만 많은 개인투자자들이 공매도는 외국인, 기관 투자자들만을 위한 도구이며 개미를 고통에 빠지게 만드는 제도로 오해하고 있다. (물론 나도 개인투자자이기 때문에, 공매도의 순기능을 알고 있음에도 싫고 못마땅해 하고 있다. 하지만 어쩌겠는가, 게임에는 룰이 있고 그 룰이 내가 마음에 들지 않는 것이라 한들.. 바뀌기 전까진 그 틀 안에서 그 룰을 잘 이해하고 대처하는 수 밖에..) 이번 포스팅을 통해 1)공매도 및 관련된 내용에 대한 기본정의 이해, 2)공매도에 대한 오해와 진실, 3)기본적인 공매도 관련 지표 해석방법에 대해 알아보도록 하겠다.

■ 기본 용어 정리

  1. 대차거래 : 대여자(주식 실 소유자)가 차입자(주식을 빌려서 공매도, ETF 설정 등의 활동을 하려는 자)에게 유가증권을 유상으로 대여해주고, 차입자는 계약 종료시 대여자에게 동일 주식을 동일 수량만큼 유가증권으로 상환하는 거래. 

  ※ 대차잔고수량이 전일 대비 증가했다 → 공매도 등의 목적을 위한 가능 주식수가 늘어났다. (공매도가 늘어났다는 아님. 공매도를 할 수 있는 주식수가 늘어났다로 해석이 바람직)

  2. 대차거래 체결 : 공매도 등의 거래를 위해 주식을 빌리는 것.

  3. 대차거래 상환 : 공매도 등을 통해 매도했던 주식을 재매수 후 대여자에게 상환하는 것.

  4. 공매도 : 가격 하락에 베팅하는 매매. (소유하지 않은 유가증권을 매도) 혹은 차입(대차 거래를 통해 빌린) 유가증권으로 先 매도 후 향후 가격이 내려갔을 때 저렴한 가격으로 매입하여 상환함으로써 수익(차익)을 얻고자 하는 거래. 반대로, 매도 후 가격이 오를 경우 매도 가격보다 더 높은 가격으로 매입후 상환하게 되면 손해가 발생. 

  ※ 현재 우리나라에서는 소유하지 않은 유가증권을 매도(Naked short sale: 무차입 공매도)를 금지하고 있음

  ※ 공매도와 대차거래의 관계 : 대차잔고에 대차가능주식수량이 있어야 공매도가 가능. 하지만, 대차거래잔고 ≠ 공매도 예정(가능)수량 을 의미하는 것은 아님. 대차거래잔고의 주식수는 매매거래의 결제, 차익 및 헷지 거래, ETF설정, 공매도 등의 다양한 주식거래활동에 활용되므로 두 개의 의미를 동일시 하면 안됨.

  5. 숏 커버링 : 공매도 했던 물량을 상환하기 위해 공매도 세력들이 상환을 목적으로 해당 주식을 매수하는 행위.

  6. 공매도 거래량 :  공매도 거래량 + 숏 커버링 거래량.

  ※ 당일 공매도 거래량은 보고 의무가 있는 공매도 거래에 恨하여 집계된 수치로, 정확한 수치는 아닌 근사치임. 3거래일 이후부터는 실제적 보고 의무가 없는 수량까지 합산된 정확한 수량이 표시됨.

  7. 공매도 잔고수량 : 공매도를 한 전체 잔고 현황. 당일 및 전일 공매도 잔고수량은 확인 불가. 

    c.f) 대차잔고수량 : 공매도를 포함한 대차거래를 할 수 있는 잔고 수량 (대차잔고수량 ≠ 공매도 된 수량)

  8. 공매도 거래대금 : 실제 공매도 된 거래대금의 합

  9. 공매도 잔고금액 : 공매도 잔고수량 * 그날의 종가

■ 공매도에 대한 오해와 진실

  1. Q. 공매도는 없는 주식을 마구 팔 수 있다?

     A. 아니다. 우리나라에서는 무차입 공매제도를 금지하고 있기 때문에, 실제로 주식을 소유한 이들의 계좌 중 대차거래를 동의한 계좌에 한하여 대차를 통한 공매도 매매가 가능하다.

  2. Q. 공매도는 외국인과 기관투자자들만을 위한 도구다?

     A. 아니다. 공매도의 기본 취지는 주식가격의 왜곡으로 주가에 버블이 생기는 것에 대한 견제 도구로 작용하며, 주식시장의 유동성을 공급한다는 측면에서 순기능을 가지고 있다. 예를 들어, 호재로 인해 특정 주가가 상승하기 시작할 경우 매도 물량이 없기 때문에 주가는 천정부지로 솟게 될 것이다. 이 때, 공매도를 통해 주가에 지나친 거품이 끼는 것을 예방할 수 있다. 반대로 주가가 급락할 경우, 매수 물량이 없기 때문에 주가는 하염없이 곤두박질 칠 것이다. 하지만 숏커버링을 위한 매수 물량을 통해 추가 가격 하락에 대한 완충제 작용을 할 수 있다. (물론 그럼에도 불구하고 필자는 공매도를 좋아하지 않는다.)

  3. 대차잔고가 증가하면 공매도가 증가한 것이다?

    A. 반은 맞고 반은 틀리다. 대차잔고는 공매도를 비롯한 다양한 매매활동(ETF설정, Repo 거래에 필요한 증권 조달, 결제 불이행 부족분 충당, 차익 및 헷지 거래 등)에 쓰일 수 있는 주식수를 의미하는 것이기 때문에, 대차잔고의 모든 주식이 공매도에 이용되는 것은 아니다. 하지만 대차잔고의 상당부분(약60~90%)정도가 공매도 용으로 사용되고 있는 만큼, 두 지표의 상관 계수가 높다고 볼 수 있으며 대체로 공매도도 증가할 가능성이 있다고 볼 수 있는 것이지 반드시 그러한 인과관계가 있다고 볼 수는 없다.    

  4. 개인은 공매도를 못한다?

   A. 아니다. 개인도 대주거래(필자도 멋 모르고 손 댔다가 크게 피를 본 이후에는 다시는 안하고 있다)를 통해 공매도 매매를 할 수 있다. 하지만 외국인 투자자나 기관 투자자들에 비해 절대적으로 투자금액이 적고 상환기간이 짧기 때문에 개인투자자들에게는 상대적으로 불리한 구조이며 개인적으로는 별로 권하고 싶지 않은 투자방법이다.

■ 지표 활용(해석) 방법

  1. 공매도 관련 내용

   - 공매도 종합 포털(http://short.krx.co.kr)에서 확인 가능

  2. 대차잔고 관련 내용

   - 금융투자협회(http://freesis.kofia.or.kr)에서 확인 가능

■ Summary

  본인 또한 공매도의 공 자만 들어도 치가 떨리는 사람중에 한 사람이다. 떨어지는 주가를 보며 마음 고생한 것을 생각하면 지금도 부들부들 떨린다. 하지만 마냥 제도만 탓한다고 내 소중한 자산이 지켜지는 것은 아니기에, 주어진 제도와 환경에서 최선을 다해야 겠다는 생각으로 이 글을 정리해보았다. 나 또한 개인 투자자이기 때문에 공매도에 대한 지식이 많이 부족했고, 이에 대한 공부를 하고자 다양한 자료를 찾아봤지만 이해하기 쉽고 속 시원하게 잘 정리된 글을 발견하지 못했다. 내가 알게된 공매도에 대한 내용이 얼만큼 타인이 읽었을 때 이해하기 쉽게 정리가 되어 있을지는 잘 모르겠지만, 나처럼 공매도에 대한 궁금증을 가졌던 투자자분들이 이 글을 통해 그 궁금증이 조금이나마 해결이 되었으면 하는 바램이다.